如松：房地产泡沫是如何引发银行挤兑的？

文字 |如松

不同国家在不同时期出现了严重的资产价格泡沫，但当货币不断超发，实行外汇管制时，资产价格泡沫会加剧。

未来，更重要的考验将是欧洲和亚洲其他资产价格泡沫严重的国家或地区如何应对自身的债务问题以及银行业不可避免的失败。

近期有传言称，伊朗银行业出现挤兑，多家银行营业厅开始排队取款。根本原因是什么？与伊朗的房地产有关。

“挤兑”是银行业的固有名词，现在泛指大量储户到银行提取现金。当银行的信用动摇、准备金不足、银行存款变现困难时，就会出现挤兑。挤兑可能会使一家银行甚至整个银行业倒闭。

有人说打假也是技术活，但伊朗可能只能算平庸。伊朗统计中心宣布，在伊朗历年第 7 个月的最后一天，12 月期间（截至 2017 年 10 月 22 日）的通货膨胀率为 8.2%，这个数字的可信度如何？毛呢？

伊朗里亚尔在此期间对美元贬值了约 13%，而我们知道美元在此期间也在贬值（接近 2%，参考美国的通货膨胀率），贬值仅伊朗货币就超过了伊朗公布的官方通胀数据。但以上仅代表伊朗官方汇率的变化。因为伊朗仍然有外汇管制，所以一直有黑市。例如，2010年7月之后，美国和欧盟开始对伊朗实施全面制裁。虽然伊朗官方汇率变化不大，但黑市汇率却连续暴跌。伊朗也打击了黑市。

图中虚线为黑市汇率，实线为官方汇率

黑市汇率更能反映真实汇率水平，虽然没有发现伊朗的黑市汇率发生了变化，但黑市汇率应该明显低于官方汇率率。

然后是伊朗中央银行的存款利率。去年底，伊朗央行的存款利率为25%。我们知道，央行的利率与通胀密切相关。因此，央行的利率水平本身就是通胀率的另一种表达方式。这个利率水平显然是在打统计数据。

难怪伊朗人民认为去年的通货膨胀率应该在200%到300%之间。

这是什么意思？可见伊朗也是货币超发的高手，官方的通胀率统计数据是无法掩盖的。

伊朗的房地产泡沫水平也处于世界前列。比起伊朗的房奴，其他很多国家的房奴会觉得很幸福。

在伊朗首都德黑兰，年轻人的平均工资是每月600美元左右，但房租是多少？据伊朗道路和城市建设部统计，德黑兰北部地区（富人区）一套公寓的月租金约为每平方米25美元。即使在穷人居住的南部地区，每平方米的月租金也在15美元左右。换算成一套80平方米的住房租金是450到750美元/月，当然租房者的压力是很大的。如果是夫妻打工，其中一份收入基本都花在房租上。目前，德黑兰的房价约为每平方米7万至8万元人民币，一套100平方米的房子成本超过120万美元。价格收入比几乎是 83 倍（通常是 4 到 6 倍）。像伊朗德黑兰这样的房价收入比，会让欧洲、美国、日本和中国的房奴感到幸福。

存款利率很高中国的黑市汇率，房价也很高。结果，一个独特的租赁交易诞生了。在德黑兰租房时，一般会签至少一年的租约（如果单租一个月，房租会很高），房东会和租客协商一个金额，让租客留在账户里，房东会把这笔钱的利息用作当年的租金。

有钱真好！

任何依靠信贷扩张来发展经济的国家最终都会催生房地产泡沫。日本、美国等发达国家都经历过房地产泡沫破灭的过程。伊朗是新兴市场国家，自然不会走寻常路。

日本是发达国家的典型例子，实行自由市场经济体制，房地产泡沫的破灭只能以价格暴跌的形式完成。 1991年7月，富士银行的假存款证明事件曝光，东海银行和协和埼玉银行也被曝出同样的问题。大量丑闻导致银行遭遇信贷危机，中小银行开始倒闭。房地产泡沫破灭后，21家银行公布了1100亿美元的坏账，使银行系统的坏账总额估计达到6000亿美元。银行倒闭和坏账的爆发对银行来说都是信用危机，而坏账需要很长时间才能自行消化，这也是日本经济长期低迷的原因之一。

当次贷危机爆发时，美国大量银行也面临破产危机，这也是银行的信用危机。

伊朗是一个新兴市场国家。由于财政的可持续性很大程度上依赖于货币超发，这似乎对房地产极为有利，但长期的货币超发会使各种经济实体（主要是企业和个人）积累债务，失去扩张潜力，推高房地产市场。经济陷入衰退。当经济陷入衰退时，人们的收入增长将停滞甚至下降，导致住房有效需求持续下降，房地产随之进入衰退期。最终，银行体系产生了大量坏账，银行业爆发了信用危机。

引发伊朗经济萧条的契机是2010年至2012年美国和欧盟对伊朗实施的全面经济制裁。

虽然去年初欧美开始解除对伊朗的经济制裁后，伊朗经济的外部环境有所改善，但伊朗持续的中东霸权战争将扩大财政支出，不仅影响伊朗经济。此外，对贫困人口的补贴减少，影响了居民生活的稳定。因此，从去年底开始，伊朗多个城市爆发示威游行，引发社会动荡。

与此同时，有迹象表明伊朗的经济问题开始恶化。现在有消息称，伊朗国有银行面临巨大的坏账压力。伊朗九家银行中的许多银行的坏账都超过了总资产，但伊朗的银行业受到政府的控制和支持，即使这些银行在技术上已经破产，但实际上并没有破产。虽然政府可以阻止银行破产，但无法阻止银行信用危机的爆发，从而威胁到信用卡等一系列金融产品的信誉。因此，首先，加油站不再信任银行，不再接受信用卡付款，而是要求现金，然后储户挤兑了银行。

因此，无论是用日本的方式还是伊朗的方式来处理房地产泡沫，最终都会导致同样的结果，那就是银行面临信用危机。

今天的伊朗中国的黑市汇率，面对储户挤兑，如果任由银行倒闭，将带来经济和财政收入的急剧收缩，显然不符合伊朗争霸战的战略要求。中东地区。此时，伊朗所需要的正是财政扩张，以支持军备需求。因此，央行有必要不断印钞来救助商业银行，从而支撑金融需求。对美元持续贬值的根本原因。伊朗是最有可能复制委内瑞拉模式的国家之一，这与国际油价的波动关系不大。

现在伊朗有一种面额最大的纸币，就是百万富翁

如今，世界上大多数国家的资产价格泡沫都很严重，美国股市、日本政府债务和中国房地产泡沫就是一个例子。在经济全球化时代，全球贸易持续发展，已成为大多数国家特别是新兴市场国家经济增长的主要动力。各国贸易保护主义抬头​​后，各国经济增长潜力将下降，加之资产价格泡沫对经济增长的制约不断出现，萧条将逐渐来临。对世界的最大威胁是信贷危机。在进一步发展之后，将会出现对银行的挤兑。这是未来世界许多国家将面临的核心问题。

美联储从去年第四季度开始缩表，日本央行也在去年12月开始小幅缩表。在此基础上（依托美元作为国际储备货币的独特优势），商业银行资产负债表得到修复，银行体系恢复健康；而日本银行业经历了20多年的坏账自我消化，基本恢复。 ，这就是日本通胀水平开始正常化的主要原因，也是美日央行能够逐步缩表的原因。未来一段时期，更重要的考验是欧亚其他资产价格泡沫严重的国家或地区将如何应对自身的债务问题以及银行业不可避免的失败。

房地产泡沫必然会带来银行业的信用危机，这是导致挤兑的根本原因。

本文来自功夫财经

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