无银行：以太坊将成为第一个盈利的区块链

区块链越安全，人们对交易结算就越有信心，对区块空间的需求就会增加。区块链要成为全球结算层，安全成为重中之重

但安全性也会让区块链付出代价。为此，区块链会使用代币进行奖励，以激励人们将资源（通常是计算能力 (PoW) 或金钱 (PoS)）分配给网络，确保网络安全且不受攻击。

这使得安全性成为区块链的主要成本。

这里我们可以推导出公链的核心商业模式。区块链从交易费用中获得收入，而其成本是通过代币奖励支付的安全费用。简单来说：

净利润 = 交易费用 - 代币奖励

因此，我们可以比较区块链的安全支出和通过交易费用获得的收入来分析“一个成功的区块链业务”。如果区块链在安全性上的花费超过其获得的收入，就会出现赤字。

“每个 L1 链都必须防御攻击，而这需要花钱。您可以通过两种方式筹集资金：

1)增加货币供应量

2)税块空间销售

如果通货膨胀的成本超过税收收入，你就是赤字，而且赤字是不可持续的。”

作为加密投资者，您所能做的就是找到最赚钱的区块链业务并进行投资。最好的区块链以最高的价格出售其区块，因为人们愿意为它们买单。这意味着作为结算层，其产品有了市场立足点。

人们愿意在 iPhone 上花费数千美元，因为他们认为它比其他手机更好。去年比特币本身怎么盈利，iPhone 占全球智能手机市场的份额不到 40%，但利润却超过 75%。去年，iPhone 在全球智能手机收入中的占比不到 40%，但在利润中的占比超过 75%。

区块链也是如此。只要一个区块提供最好的产品（安全的经济机会），实体就愿意为此支付更高的交易费用。

问题是，谁是区块链行业的苹果？

什么是盈利的区块链？

事实是，今天没有区块链是有利可图的。

现在，几乎所有主要的区块链网络都花费了比交易费用更多的代币奖励。他们都在经营不可持续的业务。

您可以在下面的图表中看到这一点。

数据来源：CryptoFees 和 MoneyPrinter

以太坊每天产生近 1300 万美元的交易费用，从这个角度来看，它是最有价值的区块链。然而，另一方面，为了生成这些区块，该网络每天向矿工发放 3600 万美元的 ETH。因此，以太坊目前亏损 64%。

过去一周的平均每日利润率

最接近盈利的区块链是 BNB 链，因为它每天赚取 140 美元的交易费用，10,000 美元，但只有 174 万美元的代币奖励。从表面上看，您可能认为这很神奇。

“是时候效仿 BNB了。”

但微妙之处在于，像币安这样的链可以完全排除 L1 区块链盈利能力比较。

原因是：

如前所述，当交易结算具有确定性时，区块空间变得有价值。而这种确定性需要花钱。

BNB 链仅由 21 个验证者保护。这是一个封闭和受监管的实体组织。换句话说，中心化的 BNB 链通过不支付安全费来获利。这 21 个验证节点很容易串通，使交易变得无关紧要，导致区块链的价值远低于极度去中心化和抗审查的网络。

如果BNB Chain真的为高安全买单，成本肯定会更高。相比之下，比特币每天花费 3475 万美元奖励 100 万矿工，而以太坊花费 3600 万美元购买 27.60,000 名保护信标链的验证者（合并前！！）。

还值得强调的是，有报道称 BNB 链受到洗钱交易和垃圾邮件交易的影响，报告的收入高得不成比例。 （当然，这些说法也有反驳，也很难说清真相）。

但事实是，除了以太坊和 BNB 链之外，几乎所有主要 L1 的运行率都在 90% 左右或更差。

每个 L1 都构建了一个令人印象深刻的可扩展基础架构层，同时每年发放数十亿美元的代币奖励来保护区块——但是区块需求呢？

同样，这是一个权衡。 Avalanche 或 Solana 上的交易比比特币或以太坊便宜得多，但便宜是有代价的，而且这些连锁店没有足够的收入来抵消他们的支出。

您如何评估产品需求：产品销售收入。

您如何评估区块链需求：区块空间销售收入。

收入是对区块空间需求的真正考验，而不是出售的区块数量。

比特币呢？

尽管代币奖励十年来一直在减少（三个比特币减半），但比特币网络仍然以 98% 的损失率运行。尽管该网络计划在本十年末有效地依赖交易费用（超过 95% 的 BTC 将在第五次减半后开采），但该网络甚至还没有接近盈亏平衡。代币奖励接近于零，但网络只为安全买单，接下来值得我们密切关注。

现实很残酷：建立盈利的区块链业务很难。

拥有最有价值区块的以太坊在当前状态下无法盈利，而比特币则更糟糕，与其他 L1 不相上下。

现在如何运作？

区块链作为一种技术还很早。大规模采用尚未到来，技术本身仍有很大的优化空间比特币本身怎么盈利，因此区块链目前无法盈利是有道理的——它们仍然是自力更生的。

这与 90 年代的互联网公司非常相似。亚马逊成立于 1994 年，但直到 2001 年才实现盈利，当时它报告从 10 亿美元的收入中获利 500 万美元。

这家现在价值数万亿美元的公司花了 7 年时间才勉强盈利。

比特币已经存在 12 年了，以太坊将在今年 7 月庆祝它的 7 周年，这就像区块链的 2000 年。

这就引出了一个问题……区块链会在与亚马逊相同的时间内盈利吗？

盈利之路

那么，区块链的盈利路径是什么？

有两个主要的杠杆：

1.增加交易收益

2.减少安全开支

1.增加交易收入

区块链增加交易收入的主要方式是增加区块效用——增加每个区块内可以做的事情的价值。这可以通过构建有价值的应用程序来提高网络效用来实现。

例如，在以太坊上，任何人都可以在 Uniswap 上用 100 万美元的 ETH 换取 100 万美元的 DAI。这对某些人来说可能很有价值。他们很乐意支付 10 美元的交易费来结算交易。事实上，也许他们愿意支付高达 1,000 美元的交易费用。即使在压力和波动时期，他们也愿意以 10,000 美元的价格立即处理他们的交易。一个理性的人愿意为一个区块支付比他们可以从该区块中提取的价值略高的价格。

随着应用层变得更加活跃，区块也变得更有价值，因为 DeFi、NFT 等应用程序在区块内创造了经济机会。

Blockspace 收入几乎与网络上有价值的应用程序的数量及其所拥有的机会直接相关。

当我们查看比特币时，这一点更加明显。比特币真的只有一个应用——转移比特币。因此，它难以产生可观的区块空间收入，其利润率为 -98%。

一个用例只能产生这么多的收入。

借助智能合约平台，可以构建无限数量的应用，使得区块空间收益规模远远超过应用受限的区块链

这种情况正在发生，几个智能合约平台的交易费收入已经超过比特币，包括几个以太坊应用程序。与转移比特币相比，市场愿意为在以太坊上转换代币支付更多费用。

关键是区块空间的收益随着区块空间的效用而增加——有更多的选择。区块空间的实用性随着更多代币、更多应用和更动态的生态系统而扩展。

所有这一切都取决于网络的去中心化和安全性。

如前所述，如果交易可以逆转或审查，区块空间的价值就会降低，这样网络中嵌套的应用程序也会减少。

2.降低安全成本

增加区块空间的效用在很大程度上不能由激励措施驱动。您需要开发人员、应用程序和用户。从长远来看，你只能激励用户使用它。

因此，区块链实现可持续发展的主要方式将是随着时间的推移减少Token奖励和网络费用。

在减少 Token 奖励时，最大的成本是你在安全上的花费更少。除非价格上涨，否则一旦网络减少代币奖励，验证者/矿工的运营动力就会降低，网络就会变得不那么安全。情况并非总是如此，但只要网络需求不平衡，就会出现风险。

区块链必须在代币奖励和区块大小之间进行权衡。许多 Alt L1 链选择了更大的区块来支持更多的总交易，从而降低了每笔交易的费用。增加区块空间的供应会使其更便宜，到目前为止，事实证明很难为区块链产生可观的收入。

此外，增加基础层的吞吐量往往会创建一个更加集中的系统，从而破坏优质链上原生货币出现的信心基础。

区块链必须平衡区块空间的供应和随之而来的代币发行。出块更快、出块更大意味着更大的网络吞吐量，而这种规模的安全性必须通过发行更多的货币来保证

如果你想要更大的规模，就必须支付更多的安全成本。

你可以在智能合约链的膨胀中看到这种效应。

以太坊：4.20% 通货膨胀

Solana：9.15% 通货膨胀

雪崩：26.6% 通货膨胀

重要提示：以太坊目前是工作量证明，一种资源密集型安全机制。以太坊将在今年晚些时候转向 PoS，新发行的 ETH 将减少 90%，以太坊的年通胀率将降至 0.4%。

关于 L2 的快速说明

L2 可以在增加区块链的净收入方面发挥重要作用。

根据 CryptoFees.info 的数据，以太坊 L2 通过出售区块空间每天为自己产生 50,000 至 100,000 美元。这是 L2 的原生收入，由 L2 的运营商收取（可能稍后通过 L2 原生代币实现民主化）。

重要的是，L2 对以太坊 L1 的区块空间有需求。 L2 必须消耗 L1 的区块空间才能与区块链主网“结算”。在 UltraSound.Money 的 ETH 销毁名单上，Arbitrum、Polyon 和 Optimism 名列前茅。

L2 的核心是他们不需要发行代币来支付安全性。他们从发生结算的 L1 继承他们的安全性。这使得部署 L2 变得微不足道，因为区块链可持续性的许多困难部分都可以通过利用 L1 的资源来解决。

L2 在经济活动中就像一块太阳能电池板。他们向用户提供低费用，并将用户交易捆绑到一个大规模部署到 L1 的包中。这就是 L2 使用可以转化为 L1 块空间需求的地方，也是充满活力的 L2 生态系统有利于 L1 交易费用的原因。

以太坊的可扩展性路线图的伟大之处在于它将块空间出售给其他区块链（L2），而不是用户。虽然有些用户认为以太区块链的gas费难以承受，但L2区块链有对L1的gas费没感觉。而且随着用户越来越多，对区块空间的需求也会越来越大。

第一个有利可图的区块链即将出现

以太坊是第一个通过合并走上经济可持续发展道路的区块链。今年晚些时候，可能在 6 月或 7 月，该网络将转向 PoS 共识机制，将 ETH 的发行量减少 90%。

以太坊合并的有趣之处在于它不仅仅是减少发行量。

在提高安全效率的同时，“安全预算”的使用方式发生了根本性的变化。鉴于共识算法的转变及其改进，PoS 将使以太坊更加安全，同时减少代币发行。

随着网络将代币发行量减少 90%，以太坊将每天向质押者分发不到 400 万美元的 ETH。需要注意的是，以太坊交易费用不会随着合并而减少。

这意味着今年晚些时候，该网络将每天分配 400 万美元的代币奖励，同时产生 1300 万美元的收入、900 万美元的净利润和 72% 的利润率。

以太坊，第一个盈利的区块链！

其中一个在人群中脱颖而出

值得强调的是，随着合并，ETH也完成了三点资产理论，彻底转型为计息资产。

网络产生的所有交易费用将通过 EIP 1559（回购）和质押（分红）持有人流向 ETH。因此，ETH 的质押收益率将飙升至两位数的 APY。随着投资者竞相吸收这些收益，对资产的需求增加，而网络从增加的质押中获得更多的安全性。

以太坊有望成为第一个盈利的区块链。

这将在几个月内发生，而不是几年。正如我们之前所写的，它还没有体现在价格上。

其他区块链会跟随以太坊吗？

很大程度上取决于他们的销售情况。

市场愿意为他们的区块支付多少？当代币奖励枯竭时，还有人购买吗？当交易费用增加时，还会有人购买吗？

既然L2不需要每年通过Token奖励支付数十亿美元的安全费，L1将如何与L2竞争利润Run？

我们将在未来的几个月和几年内找到答案。

从长远来看，盈利是生存的唯一途径。

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